短期的見通し速報blog
はじめました

05/21更新
グローバル・マネーの立場から日本市場への投資スタンスを考察します

   
市場・投資に関する評論を随時掲載します


  05/21更新
東証株価見通しに沿って投資にチャレンジします

  05/21更新
安心12銘柄の割安ランキングです

  05/21更新
株価上昇中の高値更新銘柄に積極的な投資を行います

  05/21更新
下降トレンド銘柄の特徴を利用して投資を行います


  
専門用語の解説です


YS総合研究所へようこそ!
YS総合研究所では、論理的かつ統計的に一定の根拠がある投資方法の開発を目指しています。長期(1-2年)、中期(3ヶ月)、短期(1ヶ月)に分けて、グローバルな投資資金の視点で、数値的根拠に基づき、それぞれの見通しを考察し、事前設定したルールや銘柄選定条件に合致した銘柄を毎日公開し、その後の成果をフォローして選定条件のブラシアップすることを目標としております。当サイトを訪問された方の株式投資スキルの向上の一助になれば幸いです。なお、実際の投資は自己責任でお願いします。


■短期的な今後の見通し  05/21更新
[市況]
5月20日、NYダウは下落し、ナスダックは上昇しました。5月21日の日経平均先物は、前日比210円高で寄り付くと、午前中は290円高から20円高と上昇幅を縮め、午後は130円高から170円安と下落に転じて、結局、130円安で取引を終えました。日経平均の終値は122円安の38946円で、出来高は15.77億株と高水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態となりました。
空売り比率は、5日平均を6日ぶりに上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、やや強まりました。

5月20日の米国市場では、前週末にNYダウが4万ドルの大台に乗せた達成感や、短期的な過熱感が意識され、主力株の一部に利益確定の売りが出ました。JPモルガン・チェースが大幅安となったことも指数の重石となりました。一方、半導体関連株をはじめハイテク株が買われ、投資家心理を支えました。結局、NYダウは反落し、ナスダックは3営業日ぶりに反発して過去最高値を更新しました。
5月21日の日本市場では、前日の米ハイテク株高を受けて半導体関連株に買いが波及しました。ただ、国内長期金利の上昇などが重石となり、指数は次第に伸び悩みました。午後には株価指数先物に手じまい売りが出て、現物株を押し下げました。結局、日経平均は反落しました。

[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。
総合乖離率は+13.4%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率も+11.1%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の中にあります。3つの要素のうち2つがプラスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、9日線・25日線・200日線の上にあります。

NYダウは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。ナスダックも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには青信号が、中期トレンドにも青信号が点灯しています。

日経平均とナスダックの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-2.1ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が820円ほど割安であることを示しています。一方、NYダウとの差は、+2.6ポイントとプラス幅を拡げ、日経平均が1010円ほど割高であることを示しています。

日経VIは17.11と前日より低下し、VIXは12.15と前日より上昇しました。両指数ともに、変動率の高まりを示す20を下回っています。NYDowと比べて、日経平均は強い状態であり、前日比で強さは拡大しました。

[ファンダメンタルの現状認識]
市場は現在、「中国景気が世界経済に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナをめぐる地政学的リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

米国の1~3月期のGDP速報値は前期比年率1.6%増で、市場予想の2.4%増を下回りました。また、1~3月期の米企業の決算は、まちまちです。

米国の3月の製造業受注は市場予想を上回りました。また、4月のISM製造業景況指数は市場予想と一致しました。一方、3月の耐久財受注、4月の鉱工業生産指数、4月の小売売上高、4月の消費者物価指数、4月のISM非製造業景況指数、4月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、4月のシカゴ購買部協会景気指数、5月のニューヨーク連銀製造業景況指数、5月のミシガン大学消費者信頼感指数、5月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は2勝10負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ時期が早まるという面では強気材料です。

米国の4月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比17.5万人増で、市場予想の24.0万人増を下回りました。また、失業率は3.9%で、前月の3.8%から悪化しました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げ時期が早まるという面では強気材料です。

米国の3月の中古住宅販売仮契約指数、3月の新築住宅販売件数は市場予想を上回りました。一方、3月の中古住宅販売件数、4月の住宅着工件数、5月の住宅市場指数は市場予想を下回りました。2月のS&Pケース・シラー住宅価格指数(主要20都市圏の価格指数)は前年同月比+7.3%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立です。

新型コロナウイルス騒動に端を発した景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので、注意が必要です。

米欧日の金融政策に目を向けます。
市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性は高いと予想していますが、利下げ開始時期は不透明です。
ECBは、政策金利の据え置きを続けていますが、金融緩和を検討し始めているとは示唆していません。
一方、日銀は、2%のインフレ目標を維持しつつも、3月の金融政策決定会合で、マイナス金利政策の解除と、ETFの買い入れ終了、YCC(長期金利の誘導)の終了を決定しました。

金融不安の気配を知る上で目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるロンドン銀行間取引金利(LIBOR)は、今年に入り上昇を続けています。直近では、5月15日が5.5909%、5月16日が5.5873%、5月17日が5.5874%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年の最高金利です。

日経平均採用銘柄全体では、予想PERが16.64、PBRが1.48となっています。直近の四半期決算発表にともない、予想ROE(企業の今期収益力の見通し)は8.9%となり、これは3か月前より0.2ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸び率は+1.9%で、こちらは3か月前より10.0ポイント悪化しています。

イールドスプレッドは、日本-5.0、国-0.2と日本が4.8ポイント割安ですが、OECDの2025年予想実質GDPの伸び率(日本+3.4、米国+3.9)は0.5ポイント日本が下回っています。これらを総合すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.36ポイント(日経平均換算で102470円)割安となっています。

[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYダウの下落と連動して下げました。NYダウに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-1.6%で、日経平均の割安幅は630円から610円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、-1280円~-520円の間で推移しています。

日米の長期金利の差は、3.45ポイントから3.47ポイントに拡大しました。ドル円相場は円安方向に推移しました。

テクニカル面では、米国市場は短期的・中期的に上昇トレンドです。日経平均は、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムに対する懸念があることを示しています。欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。
中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。
米国では、FRBの政策変更により金融緩和は収束に向かいつつあり、その影響で、長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。
ECBもインフレ対策を重視して利上げを続けています。

5月21日の米国市場では、重要な経済指標の発表は予定されていません。オートゾーンやロウズ・カンパニーズなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。

きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを120円ほど下回り、下値は目安のラインを250円ほど上回りました。ボリンジャーバンド+2σ(現在39460円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド+1σ-300円(現在38600円近辺)が下値の目安になりそうです。

きょうの日経平均は反落しましたが、上昇基調が変化したとは言えず、引き続き、ボリンジャーバンド+2σを超えられるかどうかが、目先の注目点です。
■今週の日経平均の動きと投資スタンス  05/19更新
[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場では、4月の消費者物価指数(CPI)の伸びが市場予想を下回ったことから、FRBが利下げを先送りするとの懸念が後退し、株価指数は上昇しました。
中長期的には、「ウクライナ紛争の長期化」「中東情勢や東アジア情勢の悪化」「金利上昇と世界経済の減速」「エネルギーコストや生産・供給コストの上昇」「中国の不動産バブル崩壊」「スタグフレーション到来」といったリスクに引き続き注意が必要です。

2025年の名目GDP予想値を勘案すると、日米市場のイールドスプレッドの差は、日本市場が4.44ポイント割安であることを示しています。割安の要因は、PERの差(S&P500のPERは21.6、日経平均採用銘柄の今期予想PERは16.4)や金利の差、GDP伸率の差などです。2024年の日米のGDP伸び率の差が、OECD予想値に比べて4.44ポイント拡大する(日本が下方修正されるか、米国が上方修正される)か、または日経平均採用銘柄の今期予想PERが60.8程度になるか、あるいは日経平均が143360円程度となれば、日米市場は均衡する、と解釈できます。中長期的には、日本市場は104580円ほど割安です。ファンダメンタル的には、日本市場は104580円ほど魅力に欠けた状態である、とも言えます。

[日経平均上昇の条件]
日経平均がさらに上昇するためには、

1.米国市場の上昇
2.従来以上の今期予想増益率のUP
3.日米の金利差の拡大と一段の円安
4.日本の2025年GDP予測値(+3.5%)の上方修正
5.外国人の買い越し

などの環境が必要です。
最近の動きを見ると、

1.先週のNYダウの週足は、陽線となりました。日足は200日線の上にあり、一目均衡表の雲の上にあります。ナスダックの週足も陽線で、日足は200日線の上にあり、一目均衡表の雲の上にあります。NYダウが25日線の上を維持できるかどうかが目先の注目点です。
2.日経225採用銘柄のROE予想値は+8.9%で、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、利益伸び率は+2.1%で、こちらは3か月前より8.5ポイント悪化しています。
3.日米の金利差は3.60から3.48に縮小し、ドル円相場は1ドル153円台から156円台をやや円高方向に推移しました。
4.OECDが発表した2023年の実質GDP伸び率の予想値は、日本+3.4%、米国+3.9となっており、この面では日本市場が0.5ポイント劣っています。
5.5月第2週は買い越しでした。5月第3週も買い越しとなった可能性が高く、今週も買い越しが予想されます。


[テクニカル視点]
直近の日経平均株価は、一目均衡表の雲の中にあります。総合乖離率は+12.4%と前週よりプラス幅を拡げ、200日移動平均線乖離率も+10.9%と前週よりプラス幅を拡げました。3つの要素のうちプラスは2つであり、中期的トレンドには黄信号が点灯しています。また、日経平均は9日線と25日線の上に位置しており、短期トレンドには青信号が点灯しています。

日経平均とナスダックの200日線乖離率の差は-1.7ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が660円ほど割安であることを示しています。一方、NYダウとの差は+1.8ポイントとプラス幅を拡げ、日経平均が700円ほど割高であることを示しています。

NYダウは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。ナスダックも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには青信号が、中期トレンドにも青信号が点灯しています。

日本市場はNYダウに対しては強く、ナスダックに対しては弱い状態です。米国市場のボラティリティーを示す指標であるVIXは、12.0と前週より低下し、日経VIも16.8と低下しました。

[今週の見通し]
米国市場では、「中東情勢や東アジア情勢の悪化」「ウクライナ危機」「インフレと金利上昇」「EU圏のエネルギー不足」「中国の不動産バブルの崩壊」「信用収縮にともなう金融市場の混乱」などがリスク要因として意識されています。
直近のLIBOR金利は上昇傾向にあり、金融不安の再燃に引き続き注意が必要です。

ドル円相場は、2023年11月以来の150円台に乗せています。今週は、1ドル155円台から157円台での動きが予想されます。

今週は、FRB高官の発言や5月のFOMC議事録などが注目されるでしょう。また、5月のS&P製造業・サービス業PMI、4月の耐久財受注、4月の新築・中古住宅販売件数などの経済指標が発表されます。決算シーズンは終了に近づいていますが、エヌビディア、ターゲット、インテュイットなどの決算発表が控えています。中国の政策金利、日本や英国のインフレ率なども相場に影響を与えるでしょう。

先週の日経平均は、想定レンジ内で推移しました。上値は目安のラインを140円ほど下回り、下値は目安のラインを210円ほど上回りました。今週の日経平均は、ボリンジャーバンド+2σ(現在39620円近辺)が上値の目安に、25日線(現在38370円近辺)が下値の目安になりそうです。

決算発表にともない、日本市場の個別銘柄は強弱二極化しており、日経平均は大きく上昇しにくい傾向が続きそうです。

YS総合研究所はリンクフリーです。
リンクはトップページ(http://www.yslab.jp/)にお願いいたします。

東証株価見通し

コラム

日経225INDEXへの投資

安心銘柄の押し目買い投資

上昇中銘柄への投資

下降トレンド銘柄への投資

用語解説